2020.04.15

星展 | 维持禹洲地产(01628.HK) 为行业首选,重申“买入”评级,目标价4.58港元

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国际知名投行星展银行发布报告指出,禹洲地产(01628.HK)出售4个高地价项目,告别低毛利项目;2019年新增土储460万平方米,新增货值超人民币1,000亿元,土储充足优渥,为2020年千亿销售打下坚实基础,目前估值极具吸引力,维持行业首选,重申“买入”评级,给予目标价4.58港元。


出售高地价项目 优化项目利润


星展指出,禹洲地产于2019年内果断出售了4个高地价项目公司,录得税后收益约人民币8亿元,一次性解决了所有的低毛利项目,轻装上阵,实现项目利润组合的全面优化,未来利润确定性、可见性进一步提升。2019年禹洲地产录得净利润为人民币39.67亿元,核心利润为人民币44.09亿元,分别按年上升了6.46%及21.13%,均创历史新高。


新增土储充足 销售增长可期


星展指出,2019年禹洲地产把握时机,积极增加土储,新增土地储备约460万平方米,对应售货值超人民币1,000亿元,其中约95%位于一二线城市,土储质量优良,为千亿合约销售目标提供强有力的保证。截止2019年底,总土储约2,012万平方米,货值约人民币3,661亿元,其中一二线及准二线占比约86%,可满足公司未来3-4年的发展需要。


坚定看好禹洲千亿目标


星展指出,禹洲笃定迈向千亿,以2019年的合约销售金额为人民币751.15亿元计算,合约销售按年增幅超过33%,远超同业。2020年,禹洲的推售货值为人民币1,800亿元,其中超过90%位于一二线城市,今年的去化率约55%即可达成目标,而2019年公司的去化率为65%。星展认为,随着疫情受控,内地实体经济逐步复苏加上预期内地房地产行业政策有望放宽;另外,禹洲进一步完善了激励机制,将员工的薪酬水平提高至了行业领先,这将有助于禹洲留住高质量的人才,令员工能更好地专注千亿目标,相较于同业,星展对禹洲的前景看高一线。




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